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原标题:货币政策灉|_և 创新工具助推资本市场Ex向好

2024q_面对国内外复杂多变的l济形势Q我国稳健的货币政策展现出灵z适度、精准有效的特点Q逆周期调节力度显著增强,l市场注入了坚定的信心与蓬勃的活力,更ؓl济回升向好创造了适宜的货币金融环境?/p>

12月䆾召开的中׃央政d会议、中央经工作会议,均定调我国明q将实施“适度宽松”的货币政策Q释攑ևq一步加大宏观政{逆周期调控力度的U极信号Q对于推动中国经持l回升向好具有重要作用?/p>

受访专家普遍认ؓQ“适度宽松”意味着明年货币政策l保持对实体l济较大的支持力度,也体C“实施更加积极有为的宏观政策”的层设计。未来,适度宽松的货币政{还会与M宏观调控思\转变保持一_更多支持促消贏V惠民生?/p>

支持性货币政{显?/p>

今年以来Q中国h民银行(以下U“央行”)加大力度支持l济E_增长Q数ơ调整货币政{,促进C会l合融资成本E中有降Q保持社会融资规模、货币供应量同经增长和h水^预期目标相匹配?/p>

总量斚wQ央行综合运用多U货币政{工P包括下调存款准备金率、降低政{利率、引DƑָ场和债券市场融资利率下行、开展公开市场国Z卖操作等Q保持流动性合理充裕。结构方面,央行讄?000亿元U技创新和技术改造再hQ设?000亿元保障性住房再hQ增加支农支再h额度1000亿元Q精准滴灌重炚w域和薄弱环节。传导方面,央行会同国家l计局优化季度金融业增加值核方式,ȝ资金I{Q规范市场竞争秩序,提高资金使用效率?/p>

随着货币政策的深入实施,其成效不断显现。央行数据显C,11月末C会融资规模存量、广义货币(M2Q余额同比分别增?.8%?.1%Q今q前11个月新增人民币贷?7.1万亿元。金融总量增长q稳Q流动性合理充裕,对实体经保持了较强的支持力度?/p>

信贷l构持箋优化Q信贯源更多流向国民经重炚w域和薄弱环节Qؓl济C会发展注入强劲动力?/p>

今年?1个月Q企Q事Q业单位h增加13.84万亿元,占全部新增贷Ƅ八成以上。其中,中长期贷Ƒ֢?0.04万亿元,占比七成?1月末Q制造业中长期贷ƾ余?3.87万亿元,同比增长12.8%Q专_C业贷ƾ余?.25万亿元,同比增长13.2%Q普惠小微贷ƾ余?2.21万亿元,同比增长14.3%。这些贷Ƒ֢速均高于同期各项h增速?/p>

与此同时Q社会综合融资成本稳中有降?1月䆾新发放企业贷ƾ(本外币)加权q_利率Uؓ3.45%Q比10月䆾?个基点,比上q同期低36个基点;新发放个Z房贷ƾ(本外币)利率Uؓ3.08%Q比10月䆾?个基点,比上q同期低92个基点,均处于历史低位?/p>

ȝ来看Q今q以来央行坚持支持性的货币政策Q有力有效支持经回升向好。特别是9月下旬以来,央行q一步加大货币政{调控强度,推出一揽子增量政策支持实体l济E_增长Q力度大、覆盖面qѝ针Ҏ(gu)强Q获得市场积极正面反应,有力提振了社会信心。近期,瑞银、高盛、摩根大通等外资机构UL上调2024q中国经增速预,彰显出对中国l济发展的坚定信心?/p>

在加强逆周期调节推动经回升向好的同时Q一揽子增量政策也着g打基、利长远Q对l济C会发展的积极作用还在中长期持l显玎ͼZ国经持l健康发展奠定坚实基?/p>

助力资本市场发展

q年来,央行货币政策工具日益丰富,今年更是频频“上新”,为宏观调控提供了更多有力工具?/p>

M央金融工作会议“要充实货币政策工具,在央行公开市场操作中逐步增加国Z卖”要求,8月䆾央行启动国Z卖操作。央行国Z卖定位于基础货币投放和流动性管理工P既有C有卖Q?月䆾净买入国?000亿元Q?月䆾?1月䆾每月净买入国债均?000亿元?/p>

另外Q央行还创设了旉夜正回购和逆回购,以及买断式逆回购等动性投攑ַPq一步提升了央行动性管理精l化水^和货币市场利率稳定性?/p>

在今q央行创讄一pd新工具中Q两Ҏ(gu)持资本市场的工具ؓ引h注目——证券、基金、保险公怺换便利及股票回购增持再贷ƾ?/p>

证券、基金、保险公怺换便利支持符合条件的证券、基金、保险公总债券、股ETF、沪?00成䆾股等资为抵|从央行换入国债、央行票据等高等U流动性资产,首期操作规模5000亿元Q视情况可进一步扩大操作规模?0?1日,证券、基金、保险公怺换便利首ơ操作落圎ͼ金额500亿元Q中标费率ؓ0.20%Q共20家机构参与投标?/p>

业内人士认ؓQ证券、基金、保险公怺换便利可大幅提升非银机构融资能力Q持lؓ股市带来增量资金。作Z制度安排,互换便利更好发挥机构投资者资本市场稳定器的作用?/p>

股票回购增持再贷ƾ,旨在引导金融机构向符合条件的上市公司和主要股东提供贷ƾ,推动上市公司U极q用回购、股东增持等工具q行市值管理。股回购增持再h首期额度3000亿元Q利?.75%Q期?q_视情况可扩大规模?/p>

截至目前Q股回购增持再h正式讄已满两个月。据Wind数据Q截?2?9日,?04家A股上市公司披露获得股回购增持再h的情况,h金额上限合计465.31亿元Q占首期额度?5.51%。其中,多数股票回购增持再贷Ƅ于股回购,占比?2.3%?/p>

“这两项工具是完全基于市场化原则设计的,在国际上也有成功的实c其中,证券、基金、保险公怺换便利不是央行直接向市场提供资金支持Q不会扩大央行的货币供给和基货币的投放;央行提供的股回购、增持再h资金h特定的指向性,信贷资金不能q规q入股市仍是金融监管的一条红Uѝ”央行行长潘功胜表示Q这两项工具体现了中央银行维护金融稳定职能的拓展和新的探索?/p>

中国银行研究院研I员梁斯预计Q这两项工具的用规模可能进一步扩大,以有效稳定市场和投资者预期,l护资本市场E_q行?/p>

政策I间q一步打开

在过ȝ十几q中Q我国货币政{基调一直维持“稳健”,而近期召开的中׃央政d会议以及中央l济工作会议均定调明q货币政{ؓ“适度宽松”?/p>

实际上,“适度宽松”与此前央行反复的支持性货币政{立场是一致的Q进一步明CZ政策取向Q有助于更好地提振市Z心。在“适度宽松”的政策下,我国货币政策I间也有望进一步打开Q增强金融支持实体经的力度?/p>

“中央定调货币政{取向ؓ‘适度宽松’,h极强的信h义,强化了政{的延箋性和有效性,有利于增加投资者信心,提升消费意愿Q进一步激发经主体的U极性和能动性,推动实体l济良性@环。”央行货币政{司叔RҎ(gu)表示Q实施适度宽松的货币政{也是逆周期调节的体现。当前,外部环境变化带来的不利媄响加深,我国l济q行仍然面不少困难和挑战,适度宽松的货币政{取向增Z货币政策的应对能力和I间?/p>

中央l济工作会议提出Q发挥好货币政策工具总量和结构双重功能,适时降准降息Q保持流动性充裕,使社会融资规模、货币供应量增长同经增ѝh(hun)格Lq预期目标相匚w。保持h民币汇率在合理均衡水q上的基本稳定。探索拓展中央银行宏观审慎与金融E_功能Q创新金融工Pl护金融市场E_?/p>

东方金诚首席宏观分析师王青认为,2025q央行会l箋实施有力度的降息降准Q其中政{性降息幅度有可能辑ֈ0.5个百分点Q而且各类l构性货币政{工具利率也会适时下调Q进而引g业和居民融资成本下行。不排除2025q通过较大q度引导5q期以上LPRQ贷Ƒָ场报价利率)下行{方式,l箋对居民房贷实施较大力度定向降息的可能。同Ӟ在金融“挤水分”效应减弱后Q明q新增信贗社融规模有望恢复较快增ѝ?/p>

在民生银行首席经学家温彬看来,当前我国内外部环境不定性增多,探烦拓展央行宏观审慎与金融稳定功能,有助于完善逆周期调节和pȝ重要性金融机构监,防范跨市区域跨国境风险传染,牢牢守住不发生系l性金融风险的底线?/p>

展望未来Q随着“适度宽松”货币政{的深入实施和不断丰富完善的货币政策工具q灉|q用Q我国经将持箋保持回升向好的良好态势。央行将l箋以更加积极有为的姿态和_և有效的调控手D,为实体经发展提供强有力的金融支持?/p>

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